Belirsizliğin gerçek opsiyon etkisi - tersinmezlik ve sabit maliyet

Artan belirsizliğin olumsuz makroekonomik etkilerini inceleyen büyüyen bir literatür vardır (örneğin, Bloom, 2009 ). Belirsizliğin ekonomik faaliyeti ve özellikle yatırımı caydırabileceği bir kanal , firmaların geri dönüşümsüzlük veya sabit yatırım maliyeti ile karşı karşıya kalmaları durumunda, daha yüksek belirsizliklerin yatırımları ertelemelerini veya "bekleme seçeneklerini" kullanmaları için teşvik edeceği gerçek seçenek etkisidir.

Benim sorum şu: dışbükey olmayan ayarlama maliyetlerinin iki biçiminden hangisi (sabit maliyet ile geri dönüşümsüzlük) bu mekanizma için daha önemlidir ve etkileri bakımından nasıl farklıdır? Tercihen ayrık zamanlı ortamda konuyu açıklayan iyi bir referans var mı? (Sürekli zamanda gerçek seçenekler hakkında geniş literatür olduğunu biliyorum, ancak şimdiye kadar ayrık zamanlı makroekonomik modellere daha aşinayım).

macroeconomics investment

— ivansml
kaynak

Sabit bir üretim maliyeti mi yoksa sabit bir ayarlama maliyeti mi demek istediniz? FWIW, ayar maliyetlerini okumam, dışbükey ayar maliyetlerinin size çok sayıda küçük ayar getirmesi, dışbükey olmayan ayar maliyetlerinin ise nadiren daha büyük ayarlamalar almasını sağlaması. Ancak sabit (orantılı olmayan) bir ayarlama maliyeti, büyük firmaların küçük firmalardan çok daha fazlasını ayarlayacağı anlamına gelirken, geri dönüşümsüzlük birçok küçük projeyi ödüllendiriyor gibi görünmektedir.

— BKay

Evet, şirketin sermaye stoğunu ayarlamak istiyorsa sabit maliyet ödediği ve geri dönüşümsüzlüğün, sermayenin yeniden satış fiyatının (yatırım negatif olduğunda) 1'den az olduğu anlamına gelir.

— ivansml

Optimum durma sorunları her zaman daha güzeldir ve sürekli olarak daha bilgilendirici, ayrık zaman ayarında ısrar etmenizin bir nedeni var mı?

— Michael

@Michael, gerçekten ısrar etmiyorum, sadece insan sermayemin ayrık zaman ayarında daha yüksek olması :) Ama sanırım sadece çaba sarf etmeliyim (Dixit & Pindyck kitabını bir süre okumayı planlıyordum ...)

— ivansml

Dixit'in seminal JPE belgesini de tavsiye ederim. Sabit maliyet, oradaki hikayenin merkezidir.

— Michael

Yanıtlar:

Sermaye düzenleme maliyetleri ile ilgili olarak, farklı sermaye düzenleme maliyetleri türlerine iyi bir genel bakış sağlayan bir yazı vardır.

http://economictheoryblog.com/2015/08/20/capital-adjustment-costs

Ancak, sonuçta yazı Cooper, RW ve Haltiwanger, JC (2006) 'yı özetlemektedir. Sermaye düzenleme maliyetlerinin niteliği. Ekonomik Çalışmaların Gözden Geçirilmesi, 73 (3), 611-633.

Sorunuzla ilgili olarak, bu maliyetlerin doğası ne olursa olsun, gelecekteki seçeneği yok edeceğiniz yatırımla ilgili batık maliyetler olduğu sürece sanırım. Sonuç olarak, sermaye düzenleme maliyetinin niteliği, belirsizliğin gerçek opsiyon etkileri yoluyla yatırımı etkileme şeklini gerçekten değiştirmemelidir.

— Andreas Dibiasi
kaynak

Makroekonomideki gerçek seçeneklere değil, yatırım teorisine aşinayım. Genel olarak, gerçek opsiyon analizi, belirsizlik ve tersinmezlik altındaki yatırımları değerlendiren bir kavramdır. Dolayısıyla, sabit maliyetiniz geri dönüşümlü ise, net-şimdiki değeri kullanabilir veya belirsizliği göz önünde bulundurarak bir yatırım ağacıyla da çalışabilirsiniz. Ancak, yatırımınızın geri döndürülemez olduğu durumda, yani proje durursa, yatırım maliyetleri düşer, gerçek seçenekler doğru yaklaşımdır. Bu nedenle, soru sabit veya geri döndürülemez maliyetle ilgili değil, sabit maliyetlerinizin geri döndürülebilir veya geri döndürülemez olup olmadığıyla ilgilidir.

— Thomas V.
kaynak