Çin'in borsa kazasının asıl sebebi nedir (Ağustos 2015)?

Açıklamaların iadelerini okudum ve hepsi temelde aşağıdakileri iddia ediyor:

Çin'in borsaları, ülkenin giderek artan kasvetli ekonomik görünümüne rağmen büyümeye devam etti ve bu, sonunda ortaya çıkan bir balon yarattı.

Yukarıdaki cümle daha belirsiz olamaz ve herkes bunun doğru olduğunu iddia etse de, hiç kimse neden doğru olduğuna dair bir açıklama yapmıyor gibi görünmektedir.

Neden bir balon var? balon nedir Birisi bana daha derinlemesine bir açıklama yaparak, yavaş büyüyen bir ekonomiyle birlikte gelişen bir borsada nasıl bir çöküş yaratacağını açıklayabilir mi?

Hisse senedi fiyatları ağırlıklı olarak şirketin gelecekteki büyüme ve kar beklentilerinin bir ölçüsüdür. Bunlar beklentilerdir ve kısmen belirli bir şirketin şu anda nasıl performans gösterdiğine ve yakın geçmişte nasıl performans gösterdiğine dayanmaktadır, aynı zamanda “genel ekonomik görünümün” nasıl göründüğüne de (beklentiler yeniden): “kasvetli” ise Bu, en iyi şirketleri bile kısıtlayacaktır.

Alışılmış bir "borsa balonu", yeni yatırımcıların aralıksız girişinin olduğu (yani hisse satın almak için mevcut olan yeni para), piyasadaki akışların olduğu ve hisse senedi fiyatlarının genel eğiliminin arttığı bir durumdur, ve hızlı bir oranda.

Tecrübe bize, birkaç yüz şirkette bile olsa, çoğunluğunun aynı anda ekonomik performansta üstünlük sağlayamayacağını öğretti. Dolayısıyla, “kısa vadeli genel olarak hisse senedi fiyatlarının yükseliş eğilimi” ya “genel ekonomik görünüm” konusundaki olumlu beklentilerden (her bir şirketin ayrı ayrı değerlendirilmesi yerine) ya da “Ponzi-şeması” ikliminden gelmelidir. Gelişmekte olan ekonomilerde en azından yeni borsalarda genellikle böyle bir durum söz konusudur: yatırımcılar, "ekonomik temellerin" ne olduğuna bakılmaksızın, bunları bir başkasına daha hızlı bir şekilde daha hızlı bir şekilde satabileceklerine inandıkları için hisse senedi almayı talep ederler. fiili ekonomik performansı dikkate alır. Bu, sırayla yabancılara bir sinyal teşkil eden hisse senedini fiyatlandırır.

Beklentilere sahip olan şey, eylemsizliklerinin olmamasıdır: aniden sallanabilirler. Eğer böyle bir yükselen hisse senedi-fiyat trendi ortasında (ki halihazırda fiili ekonomik performansa dayalı olmayabilir), kasvetli beklenti değişikliği gelirse, aniden yatırımcılar fiyatların bittiğini "görür" -şişirilmiş. İstekli yatırımcıların daha da yüksek fiyatlardan satın alma girişimi aniden durdu ve ellerinde kağıt bulunanlar (ancak para ile değil) zararı azaltmak için daha düşük ve daha düşük fiyatları kabul etmeye başladı. Ve bu da hızlı olur . Ve bu "balonun patladığı" zaman.

Robert J. Shiller, Irrational Exuberance'daki spekülatif bir balonu şöyle tanımlar :

"Irrasyonel coşku spekülatif bir balonun psikolojik temelini oluşturuyor. Spekülatif bir balonu spekülatif bir balon olarak tanımlamaktayım. Bir fiyat haberi, fiyattan haklı çıkaran hikayelerde, kişiden kişiye psikolojik bulaşıcılıktan yayılan yatırımcıların coşkusunu arttırıyor. Bir yatırımın gerçek değeri ile ilgili şüphelerinize rağmen, kısmen başkalarının başarılarını kıskançlıkla ve kısmen de bir kumarbazın heyecanıyla kıskanan, daha büyük ve daha büyük yatırımcı sınıflarını artırıp getirin ”

Bunun için birkaç kültürel sebep veriyor, ancak kitabı ABD’ye dayandığından beri, bir tane tuzla alacağım. Kapitalizmin ilerlemesi (Çin'i buraya dahil ediyor), iş başarısına verilen önemi artırma, bilgi teknolojisinin devrimi, bebek patlamasının demografisi, enflasyonun düşmesi ve para yanılsaması ve kumar ve eğlencenin artması. Genel olarak risk alma.

Öncelikle faaliyet gösterdiğini, medya kapsamını oldukça artırdığını, hisse senedi analistlerinin agresif bir şekilde iyimser tahminini, 401 (k) planlarının yükselişini, yatırım fonlarının patlamasını ve piyasadaki genişleyen ticaret hacmine odaklanacağım. Market.

“Gerçek sebep”, muhtemelen asla tam olarak tanınmayacak kadar büyük miktarda etkendir.

Çin kültürü hakkında hiçbir fikrim olmadığını yeterince vurgulayamıyorum. Medyalarının ne dediği, bireysel Çin erkeğinin enflasyon veya piyasa hareketleri hakkında ne düşündüğü, Çin tahmin modellerinin neye benzediği veya Çin'in orta sınıf kumarında bir yükseliş yaşandığı konusunda hiçbir fikrim yok (son zamanlarda bir öldürme yapmaktayım) WYNN casinoları, bu tamamen başka bir hikaye).

Ancak birkaç şey biliyorum. Çin, bir çocuk politikası nedeniyle, bebek patlaması teorisine uyuyor. Yapay olarak yaşlanan bir nüfus yarattılar.

Ayrıca 401 (k) 'nin yükselişine de uyuyorlar. Şimdi, işveren çalışanların yararları ile eşleşip eşleşmediği konusunda hiçbir fikrim yok (tahminim olmaz), ancak Çin'in ortaya çıkan orta sınıfının yatırımlar ve tasarruflar konusunda çok az seçeneğe sahip olduğunu biliyorum. İlk büyük yatırım tercihi gayrimenkuldür, ancak uzun zaman önce finansal piyasalara girmelerine izin verilenler değildir.

Yani, bununla birlikte, olanları inceleyebiliriz. Çin'in GSYİH'sının çoğu ihracat olmakla birlikte, büyük bir kısmı inşaat. Son 30 yıl gerçek olamadı. Doğu kıyılarında bütün şehirler inşa edildi. Bu 60 dakikalık raporu izleyin . Binadaki çarpıcı yavaşlama ekonomiyi etkiledi ve GSYİH'yı etkiledi, ancak bu tartışma için daha önemlisi Çinli yatırımcı en iyi yatırım aracını kaybetti. Birçok yatırımcı piyasaya bakmaya başladı. Daha fazla yatırımcı yükseldikçe, hisse senedi fiyatları yükseldi, geri dönüşler yükseldi, yatırımcılar irrasyonel olarak coşkulu oldu, daha fazla yatırım yaptı, hisse senedi fiyatları daha fazla yükseldi, geri dönüşler daha fazla yükseldi, daha fazla yatırımcı irrasyonel olarak coşkulu oldu, vb.

Bu grafiğe bakmalısın . Profesyonel yatırımcılar için şaşırtıcı. Bunun bir balon olduğunun farkına varmak için doktora gerekmez. Yatırımcılar pozisyonlarını korumaya başladılar ve sürün bir kez ürktüğünde, taban düştü.

Bu aşırı basitleştirmedir. Ayrıca, Çin'in son on yılda pazarlarını nasıl açtığını da okumalısınız. İnsanlar nedeninin teknik detaylarını öğrenebilirler, ancak bu neredeyse alakasızdır. Milyonlarca dolar değerinde bir satış yapmayan şirketleriniz olduğunda, bir şeyler olacak.

Çin'in eylemleri de yardımcı olmuyor. Çin hükümeti piyasaları açmayı talep ediyor, ancak eski yöntemlerine geri dönüyorlar. Hatalı verileri ortaya koymak, kısa satıcıları hapse atmak, para birimlerini% 2'nin üzerinde bir değer biçmek; Bu eylemler güven verici değil.

Baloncuklar hakkındaki yaygın bir yanılgı, ekonomik yavaşlama nedeniyle başlamalarıdır. Bu gerekli değildir. Kabarcık, finansal piyasaların artık gerçek piyasayı yansıtmadığı durumdur; ve sonunda bu balon düzeltildi.

Tüm söylenen, bir alım fırsatı herkesin sattığı zaman. Çarpışmalar hızlı ve hızlı olur, kazançlar uzun ve yavaştır.

Seni Robert Shiller'den bir alıntı ile bırakıyorum, daha fazla bilmek istersen kesinlikle okumanı tavsiye ettiğim bir kitap.

Ancak hiç kimse, pazarların iniş ve çıkışlarını tek başına çöktürücü faktörler açısından iyi açıklayabileceğini iddia etmek istemem değildi. Piyasalar, geri bildirimlerin etkileri, artan faktörlerin zaman içinde etkisini yayan ve bazen faktörlerin etkilerini soluk almamız için çok büyük ve önemli yapan faktörleri nedeniyle kendi hayatlarına sahiptir.